三类通信股最受宠 季报透露机构风声

2009年度上市公司第三季度业绩报告昨日披露完毕。如以前一样，各公司股东变动，尤其是以基金为代表的机构投资者的变动，成为了市场关注的重点。而通信行业上市公司三季报显示，第三季度机构在通信股上进退一致，对不同个股看法大多重合。

机构三季度同进同退

细究通信板块主要上市公司三季报，会发现机构在上个季度的动向很有意思。以最主要的基金为例，虽然多只通信股上都出现了不同基金的集体增仓，但基金集体减仓的也不少，并且反映公司基本面情况的直观指标——业绩，却没有成为基金进入还是退出通信股的理由。

事实上，自去年第四季度起，基金在通信股上就显示出了一致性；但这种“一致”又与本次三季报中体现得很不一样。以前基金的“同向”操作几乎覆盖整个通信板块，属于“无差别攻击”。天相投顾追踪报告显示，去年四季度到今年一季度，各只基金持续增持通信类个股，品种覆盖系统设备、光纤光缆、运营维护、增值服务等多个细分子行业，几乎包含了整条产业链；然而在今年第二季度，基金选择了大规模卖出，一季度末12只重仓股中有10只被减持，其中包括武汉凡谷[18.05 -2.33%](002194，收盘价18.05元)、中创信测[15.24 0.26%](600485，收盘价15.24元)、拓维信息[30.60 -3.32%](002261，收盘价30.60元)等在前两个季度大手笔增持的个股。二季度末基金持有通信股市值较一季度末大幅减少45.9亿元，重仓通信股市值占同期通信股总市值的比例由5.3%大幅下降至3.13%。

而在本次三季报中，基金的这种“一致性”由“面”转向“点”。基金在第三季度增持的主要有中兴通讯[37.35 -0.27%](000063，收盘价37.35元)、烽火通信[21.53 0.84%](600498，收盘价21.53元)等，明显减持的则有亿阳信通[12.81 0.87%](600289，收盘价12.81元)、东信和平[12.26 0.99%](002017，收盘价12.26元)等。

机构看好3个细分领域

基金在三季度增持的个股来自3个细分领域：系统设备、光纤光缆、网络优化，减持的个股则代表了运营维护、终端卡片、增值服务等子行业。业内分析师指出，基金的不同表现，某种程度上预示了后3G时代投资风向的转变，有海外业务支撑的系统设备厂商、有FTTx投资拉动的光通信厂商、网优厂商，是今年第四季度到明年年初较为看好的子行业。

而综合分析师的观点，基金的投资思路可以通过以下3个问题来阐述。

NO.1三大运营商能否维持今年水平？

三大运营商全年在3G领域总计约1800亿元的投资，是推动今年各主要通信股业绩暴涨的最大功臣。特别是以中兴通讯、武汉凡谷为代表的系统及基站设备商，来自运营商的庞大设备投资是支撑公司业绩的主力军。那么，在首期建网已基本完成的情况下，运营商明年资本开支还能不能维持今年这样的高水平？

江南证券通信行业研究员薄小明给出的答案是肯定的。他向记者表示，从行业历史经验看，运营商对新业务的投资不会一年就释放完毕，当初2G时代运营商大额资本支出维持了差不多10年，预计3G时代将持续3~5年；此外，虽然最基础的网络建设等工作已经完成，但后续如网络优化、运营维护、软硬件系统集成等领域的工作才刚刚启动。
 

因此，明后几年三大运营商的资本支出虽然不会在今年基础上再往上有大规模的增长，但毫无疑问将维持在高位，只是电信投资的重点领域，将由今年的系统设备转向网络优化、运维服务、系统集成等细分行业，相关公司业绩依然有保证。

但这并不意味着系统设备的景气就回落了。薄小明表示，海外市场业务将成为未来这类厂商业绩增长的亮点。随着国际经济形势的好转，国外运营商今年二季度业绩明显好转，融资能力和资本支出意愿将有所增加。海外业务占比较重的中兴通讯[37.35 -0.27%]，以及以华为为第一大客户的武汉凡谷[18.05 -2.33%]，今年第四季度都有望有出色表现。

以中兴通讯为例，公司海外市场加速复苏，前三季度海外收入单季增速分别为-17%、14.7%和19.2%。申银万国分析师方璐表示，目前公司海外订单已超过国内订单，主打产品运营商网络设备海外收入已在第三季度恢复增长。他预计公司海外收入增速将在第四季度继续提升，占今年全年总营收的比重将达到50%以上。

三季报显示，持有公司的基金由半年报中4只增加到6只，所持股份总和占流通盘的比重也由上期的4.83%上升至7.52%。

NO.2光通信景气能否持续？

在今年通信股中，光通信类上市公司的业绩增速亮眼。尤其是光纤光缆厂商亨通光电[25.16 0.32%]、中天科技[23.29 2.37%]，两家公司三季报分别为53.2%和140%的净利润同比增速，即使是在今年高速增长的通信板块中，也是属于高水平。

行业高成长来自于下游需求的成长，其中光纤光缆产品更是量价齐升。中信证券[27.03 0.19%]分析师张兵指出，国内现有带宽远不能满足业务需求，“光进铜退”成为必然，支撑行业景气的FTTx在今年已开启规模化部署，预计年均用户复合增长率能达30%。

但是在今年业绩相当漂亮的光纤光缆厂商，明年却面临产品价格下跌的风险。薄小明向记者表示，光纤光缆进入壁垒很低，今年对其的高需求已刺激行业内厂商启动扩产计划，未来产能将出现过剩。但能掌握上游核心产品光纤预制棒的厂商如烽火通信[21.53 0.84%]和亨通光电，则有较好的投资机会。

NO.3后3G时代的投资时点？

运营商3G业务的开展意味着产业链下游进入受益序列，但各个细分行业究竟该在何时投资，这个时间点却很难把握。

不过，三季报基金的动向却多少透露出了信息。

三维通信[19.22 2.23%]、亿阳信通[12.81 0.87%]、东信和平[12.26 0.99%]，这3家公司分别代表了网络优化、系统集成、手机SIM卡3个子行业，从受益时点上说均位于产业链中后端，但是基金在第三季度对它们的态度却大不相同。其中，三维通信尽管有5只基金退出了十大流通股东名列，但本季却新增了8只；机构投资者的大举介入也让公司筹码集中度上升，三季报中基金持股数为1698.56万股，占流通盘的比例由二季度末的6.9%大幅蹿升至24.24%。

而亿阳信通半年报中的6只基金目前已全数退出十大流通股东，其中包括自去年二季度进入后就一直持股的易方达价值精选[1.45 1.07%]。在第三季度，该基金将手中原本800万股亿阳信通股份，至少减仓至了314万股以下。

东信和平方面，有6只基金、1家保险资金已从十大流通股东中消失，其持股数量在106万股~550万股间不等。而三季报该股第十大流通股东持股量为70.90万股，显示前述机构在上季度进行了大规模减仓