中国股市平稳接纳“全球最大IPO”

１５日，Ａ股市场平稳接纳了又一个“航母级”成员的加盟——中国农业银行在上海证券交易所正式挂牌上市。这也意味着２０１０年全球ＩＰＯ规模的纪录，被来自中国内地的上市公司改写。

    农行当日以高于发行价２．２４％的２．７４元开盘，全天都处于小幅盘整状态，收盘报２．７０元，较发行价微涨０．７５％。

    作为中国最后一家完成上市进程的大型国有商业银行，农行此番上市备受瞩目。数据显示，农行本次Ａ股发行数量为２２２．３５亿股，发行价格２．６８元，境内募资总额接近６００亿元。

    按照国际惯例，农行ＩＰＯ启动了“绿鞋”机制。若全额行使超额配售选择权，则农行此次“Ａ＋Ｈ”募资总额将高达２２１亿美元，从而问鼎“全球最大ＩＰＯ”。

    正因为如此，农行募集上市的整个过程都牵动着市场的“神经”。６月２９日农行公布发行价格区间，上证综指应声出现４％以上的巨大跌幅。而高达９．２９％的网上申购中签率，也透露出投资者面对这一“巨无霸”时的迟疑和观望。
  不过，由于“绿鞋”机制大大降低了农行上市的“破发”概率，机构对其表现的预期大多显得较为乐观，价格波动区间集中在２．７０元至３．３０元左右，中信建投甚至给出了远高于平均水平的３．１３元至３．８９元区间。

    申银万国证券表示，作为具备规模优势和良好客户基础的大型国有商业银行，农行存款成本在同业中保持领先优势，其息差在四大国有银行中仅次于建行。以县域经济巨大的增长潜力为背景，县域金融业务将构筑起农行的长期增长潜力和绝对的竞争力优势。预计农行今明两年的净利润增速有望分别达到２８．２％和３２．３％，这将对其股价形成有力支持。

    值得注意的是，在市场扩容速度不减、房地产调控不断升级，以及宏观紧缩压力犹存的背景下，上半年上证综指累计出现了２６％的跌幅。这使得不少机构对农行上市给市场带来的冲击心存疑虑。一些投资者甚至担忧，Ａ股会因此重蹈当年中石油上市后持续大跌的“覆辙”。

    市场的担忧并非空穴来风。１５日当天，沪深股市反复震荡，最终双双收跌，其中上证综指跌幅达到１．８７％。

    对此，渤海证券研究所所长程文卫表示，先于农行上市的工行、建行、中行，目前市净率低于２倍，２０１０年动态市盈率均在１０倍以下。与此同时，工行、建行Ａ、Ｈ股折价幅度均超过１５％。这意味着从总体看，作为Ａ股市场权重最大的板块之一，银行板块拥有一定的估值提升空间。
 

“农行上市后大规模ＩＰＯ将告一段落，处于估值低位的银行板块则有望因此获得上升动力。”程文卫说，对于处于弱势调整的Ａ股市场而言，“利空出尽”或许意味着转机的来临。

    刚刚上市的农行目前尚未计入指数，因此其上市会给市场带来怎样的直接影响尚待观察。不过，Ａ股市场能以平静心态接纳“全球最大ＩＰＯ”的登陆，其承载能力的不断提升已获得各方的认可。

    正如６月末中国证监会主席尚福林在“陆家嘴论坛”上所说，伴随市场化运行机制的初步形成和规范发展态势的不断巩固，中国内地资本市场的国际影响力和吸引力正显著增强，并“初步具备了在更高层面服务经济社会发展的基础和条件”。